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동북아연구시리즈 Financial Integration and Exchange Rate Coordination in East Asia 금융정책, 금융통합

저자 이영섭, 문우식 발간번호 08-02 자료언어 English 발간일 2008.12.30

원문보기(다운로드:502) 저자별 보고서 주제별 보고서

본 연구는 한국을 중심으로 동아시아 개발도상국의 단일 외환시장 개입(unilateral exchange market intervention)의 비용을 살펴보고 동아시아의 화폐 및 환율 조정의 필요성을 강조한다. 한국의 경우에서 볼 수 있듯이, 동아시아 각 국가들은 환율을 적절하게 조절하지 못하고 있는 실정이며, 조절하고자 하여도 외환시장 개입은 큰 손해를 불러와 기대한 결과를 가져오지 못했다. 이와 같은 딜레마를 해결하기 위해서는 역내 환율 안정을 위해 모든 아시아 국가들이 동시에 환율을 미국 달러와 맞추어 변동시키는 단체적 대응이 필요하다. 그러나 이러한 단체적 대응의 전제조건은 아직까지 만족스럽지 못하다. 경제 및 금융 정책의 조화와 경제 수렴화를 달성하기 위해서는 더욱 더 활발한 정책 대화들을 펼쳐나가야 할 것이다.
This paper examines the costs of a unilateral exchange market intervention in a developing East Asian country, focusing on Korea, and stresses the need for exchange rate and monetary coordination in East Asia. Indeed, the case of Korea shows that individual countries in East Asia cannot manage their exchange rates, and that even if they try to do, the exchange market intervention operation results in heavy losses, achieving no expected results. Overcoming this dilemma requires a collective action through which all Asian countries simultaneously fluctuate their exchange rates vis-à-vis the US dollar to maintain intra-regional exchange rate stability. However, the precondition for such a collective action is not yet satisfactory. Active policy dialog to coordinate economic and monetary policies and to achieve greater economic convergence will be needed. (The rest is omitted.)
Executive Summary

I. Introduction

II. Increasing Financial Globalization and Regionalization

III. Intervention Cost: the case of Korea
1. Increasing Interest Arbitrage
2. Intervention and Sterilization Cost

IV. Proposal for Monetary Cooperation in East Asia

V. Conclusion

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