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Working paper Nonlinear Effects of Government Debt on Private Consumption in OECD Countries 금융정책, 금융제도

저자 조두연, 이동은 발간번호 13-05 자료언어 English 발간일 2013.12.05

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본 연구는 OECD 16개국을 대상으로 1983~2011의 기간 동안 국가채무가 민간 소비에 미치는 비선형(nonlinear) 효과를 PSTR(Panel Smooth Transition Regression) 모형을 추정하여 분석하고 있다. 소비함수를 추정한 결과, GDP 대비 국가채무 수준(Debt-to-GDP ratio)에 따라 국가채무가 소비에 미치는 영향이 비선형적이라는 것이 밝혀졌다. 즉 GDP 대비 국가채무가 낮은 수준에서는 국가채무의 증가가 소비에 미치는 영향이 미미하지만, 국가채무 수준이 높아질수록 구축효과(crowding out effect)가 강해져 소비감소 효과가 커지는 것이 관찰되었다. 체제전환(regime switching)은 매우 완만하게 이루어지는 것(smooth transition)으로 나타났으며, 체제전환이 일어나는 수준은 GDP 대비 국가채무 수준이 83.7%인 것으로 추정되었다. 또한 본 연구에서는 소비함수에서 국가채무가 소비에 미치는 영향을 분석하기 위해 시간가변적(time-varying) 계수를 추정하여, 글로벌 금융위기 이후 선진국들의 국가채무 수준이 악화되면서 국가채무의 추가적인 증가가 소비감소에 미치는 영향이 더 커졌다는 결과를 도출하고 있다. 본 연구의 결과는 국가채무 수준이 높은 선진국들의 재정건전화 정책의 필요성을 재확인하고 있다.

This paper investigates nonlinear effects of government debt on private consumption in 16 OECD countries. The estimated consumption function shows smooth regime switching depending on the debt-to-GDP ratio, and the threshold level of regime switching is found to be the ratio of 83.7 percent. The results reveal that a higher level of government debt crowds out private consumption to a greater extent, and that the degree of the crowding out effect has deteriorated since the global financial crisis.

Executive Summary 


I. Introduction 


II. The Panel Smooth Transition Regression Error Correction Model 


III. Empirical Analysis 
1. Data 
2. Panel Unit Root and Cointegration Tests 
3. Results from the PSTR Model 


IV. Conclusion 


References 


 

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