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Working paper Macroeconomic Effects of Capital Account Liberalization: The Case of Korea 금융자유화, 금융정책

저자 왕윤종, Soyoung Kim, Sunghyun H. Kim 발간번호 02-01 자료언어 English 발간일 2002.02.05

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상당수의 신흥시장국가들이 자본자유화가 가져다주는 여러 가지 경제적 편익을 얻기 위해 자본이동을 제한하는 규제조치를 철폐하고 국내 금융시장의 자유화도 동시에 추진하여 왔음은 주지의 사실이다. 그러나 많은 경우에 있어서 자본자유화와 이에 따른 자본유입이 금융위기와 밀접한 관련이 있는 것으로 인식되고 있다. 사실 자본자유화 그 자체가 금융위기를 유발한다는 필연성은 논리적으로 쉽게 도출되지 않으며, 따라서 경험적으로 관찰되는 현상으로 이해되어져야 할 것이다. (생략)
The macroeconomic effects of capital account liberalization in Korea are examined. Simple data analysis suggests that capital account liberalization substantially changed the nature and composition of capital flows. Based on the VAR model, we find the following stylized facts: First, after capital market liberalization, capital flows become less driven by current account imbalances and therefore become more autonomous. Second, capital account liberalization significantly changes the effects of capital flows on macroeconomic variables. Third, capital account liberalization is highly related to consumption and investment booms, and subsequent appreciation of nominal and real exchange rates, which leads to the current account worsening. (The rest is omitted.)
Executive Summary

I. Introduction

II. Capital Account Liberalization and Capital Flows in Korea
1. Liberalization in the 1980s
2. Liberalization in the 1990s Prior to the Crisis
3. IMF Program and Further Liberalization
4. Components of Capital Account

III. Empirical Analysis
1. Vector Auto-Regression Model
2 The Nature of Capital Flows
3 Effect on Macroeconomic Variables
4 Boom-bust Cycles
5 Foreign Exchange Market Intervention and Sterilization Policy

IV. Conclusion

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