본문으로 바로가기

전체보고서

발간물

목록으로
Working paper The Distribution of Optimal Liquidity for Economic Growth and Stability 통화정책

저자 표학길, 송새랑 발간번호 15-02 자료언어 English 발간일 2015.12.28

원문보기 저자별 보고서 주제별 보고서

 본 연구에서는 Han and Lee(2012)에서 논의되었던 ‘최적 유동성(optimal liquidity)’의 개념을 재정의하고 확장하였다. 이를 위하여 Levhari and Patinkin(1968)과 Yoo and Pyo(1986)를 따라 가계와 생산자의 유동성을 상이한 것으로 구별하였다. Han and Lee(2012)는 Walsh(2012)의 ‘money-in-utility’ 모형을 변형하여 유동성과 소비 간의 관계를 도출하였는데, 본 연구는 이를 ‘money-in-utility-and-production’ 모형으로 확장하였다. 즉 유동성이 가계의 효용함수뿐만 아니라 생산함수의 투입요소로 포함되는 DSGE 모형을 고안하여 충격반응분석을 단행하였다. 그 결과 TFP 증가에 따른 대부분의 주요변수들의 반응은 Bhattacharjee and Thoenissen(2007)의 연구와 일치하였다. 반면 정책 이자율은 역-U자형(hump-shaped) 반응을 보이는 것으로 나타났으며, 이는 통화량의 증가를 반영한 ‘cash-in-advance’ 모형의 결과와 유사하다. 또한 통화량의 공급 증가는 기업의 유동성 비중을 감소시키는 일종의 구축효과(crowding out effect)가 있는 것으로 나타났다. 본 모형의 정책적 함의는 최적 유동성의 절대량뿐 아니라 유동성의 총량이 소비자와 기업들에 어떻게 분배되었는가 하는 문제 역시 경제성장과 안정성을 결정하는 데 있어서 중요한 요소라는 것이다. 이를 검증하기 위해 패널 회귀분석을 단행하였으며, 생산자 부문의 유동성 소유 비중이 높을수록 GDP 성장뿐 아니라 GDP 성장의 안정성에도 기여한다는 결과를 도출하였다.

This research paper intends to redefine and extend the concept of ‘optimal li-quidity’ discussed in Han and Lee (2012). For this purpose, we have distinguished between liquidity held by households and liquidity held by firms following Levhari and Patinkin (1968) and Yoo and Pyo (1986). Han and Lee (2012) have revised the ‘money-in-utility’ model by Walsh (2012) and derived the relationship between liquidity and consumption. In the present paper, we have extended Han and Lee (2012) to a ‘money-in-utility-and-production’ model. We have specified a DSGE model in which liquidity serves for both household utility and production input and have conducted the impulse-response analysis. The impulse-responses of most of important variables from the shock of TFP increase are consistent with the results of Bhattacharjee and Thoenissen (2007). On the other hand, the policy interest rate shows a hump-shaped impulse-response, which is consistent with the impulse response of monetary expansion in the cash-in-advance model. In addition, the increase in money supply has produced a kind of crowding-out effect reducing the share of liquidity held by firms. The main policy implication of our model is that not only the absolute level of optimal liquidity but also the relative distribution of the liquidity between households and firms are important determinant for economic growth and stability. In order to validate this proposi-tion, we have conducted a panel regression analysis and have empirically verified the proposition that the relatively higher share of liquidity held by firms would contribute to both GDP growth and its stability.  

 CONTENTS


 Executive Summary


 I. Introduction


 II. A Model of Optimal Liquidity and Consumption-Investment Decision
 1. Representative Firm
 2. Representative Consumer
 3. Credit Bank
 4. Government
 5. A Liquidity Growth Rule
 6. Solution and Calibration
 7. Impulse Responses


 III. Empirical Implications from the OECD Flow-of-funds Data
 1. Summary Statistics from Selected OECD Countries’ Data (1995-2012)
 2. A Regression Analysis


 IV. Summary and Conclusion


 References


 Appendix 
 

판매정보

분량/크기, 판매가격
분량/크기 40
판매가격 3000 원

구매하기 목록

같은 주제의 보고서

연구보고서 대외부문 거시건전성 정책 10년의 성과와 개선방안 2020-12-30 연구보고서 미국 통화정책의 국제전이: 뉴스와 노이즈 효과 분석을 중심으로 2019-06-30 연구보고서 미국 통화정책이 국내 금융시장에 미치는 영향 및 자본유출입 안정화방안 2018-12-28 연구보고서 통화정책이 환율에 미치는 영향분석과 정책적 시사점: 기축통화 보유 여부를 중심으로 2018-12-28 연구보고서 국제금융시장 통합이 한국 통화정책과 장기금리에 미치는 영향 및 정책 시사점 2017-12-27 연구보고서 미국 통화정책 정상화에 따른 출구전략 효과 및 시사점 2015-12-30 연구자료 The Effect of Changes in the US Monetary Policy on China's Capital Market Stability and Trade between China and Korea 2015-12-30 연구보고서 국제금융시장 변동성 증대에 대응한 거시건전성정책 연구 2015-12-30 연구보고서 글로벌 금융위기 이후 국가간 자금흐름 분석과 시사점 2014-12-30 지역연구시리즈 유럽재정위기에 대한 유럽중앙은행의 대응과 역할 변화 2014-12-22 APEC Study Series International Business Cycles among the Asia Pacific Economies: Implications for APEC Cooperation 2014-10-24 APEC Study Series International Business Cycles among the Asia Pacific Economies: Implications for APEC Cooperation 2014-10-24 연구보고서 글로벌 유동성 확대가 세계경제에 미치는 영향과 정책 대응 2013-12-30 연구보고서 글로벌 금융위기 이후 주요국 거시금융 정책의 평가와 시사점 2012-12-31 Working paper An Assessment of Inflation Targeting in a Quantitative Monetary Business Cycle Framework 2012-12-31 Working paper Korea’s Monetary Policy Responses to the Global Financial Crisis 2012-12-31 Policy Analysis Changes in the International Economic Order after the Global Financial Crisis 2011-12-30 연구보고서 글로벌 금융위기 이후 국제경제환경의 변화와 한국의 대외경제정책 방향 (제2권) 2011-12-30 연구보고서 글로벌 금융위기 이후 국제경제환경의 변화와 한국의 대외경제정책 방향 (제1권) 2011-12-30 Working paper Are Asian Business Cycles Different? 2011-12-30