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본 논문은 한국 외환금융위기 중 IMF의 권고에 의해 실시된 고이자율정책이 환율안정에 효과적으로 기여했는지를 비선형 충격반응함수를 통해 분석한다. (생략)
This paper develops a model of business groups in emerging markets where banks do not have sufficient capability to accurately distinguish between good (or high productivity) and bad (or low productivity) borrower firms. However, the bank can observe whether each firm repays on the repayment day, infer the probability of bad firms among the defaulted, and use liquidation as a screening device to select good firms. For stand-alone firms, the bank may find it optimal to liquidate all the defaulted, given that the chance of bad firms among the defaulted is large. In contrast, for business conglomerates, the optimal policy can be a full bailout since conglomeration, through cross debt payment guarantees, hinders the bank from obtaining information on the productivity of individual firms that is needed to sort out the firms to be liquidated. Expectation of such a bailout policy may encourage risk-averse firms to form a conglomerate to serve as an information-diluting device that helps eliminate the risk of liquidation.
Executive Summary
I. Introduction
II. The Basic Model
III. Liquidation as a Screening Device
IV. Conglomerates and Optimal Bailout
V. Conglomeration Choice and Macroeconomic Implications
VI. Extensions and Discussions
VI. Conclusion
Appendix
References
I. Introduction
II. The Basic Model
III. Liquidation as a Screening Device
IV. Conglomerates and Optimal Bailout
V. Conglomeration Choice and Macroeconomic Implications
VI. Extensions and Discussions
VI. Conclusion
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