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Working paper Corporate Leverage, Bankruptcy, and Output Adjustment in Post-Crisis Esat Asia 금융위기, 자본시장

저자 김세직, Mark Stone 발간번호 00-06 자료언어 English 발간일 2000.09.25

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이 논문에서는 1997-98년의 금융위기 중에 아시아 각국이 겪은 GDP감소가 각국의 부채비율에 의해서 잘 설명될 수 있음을 보인다. 이를 위해 이 논문은 일반균형 모형을 통하여, 자본의 해외유출이 일어날 때 부채비율이 높은 기업들일 수록 부도나지 않고 살아남기 위해투자를 중지하고 자본재를 보다 많이 팔아야만 함을 보인다. 이에 따라 부채비율이 높은 경제일수록 외환 금융위기시 경제전체의 자본재가 더욱 감소하고 디플레이션 압력이 보다 커지며 또한 GDP가 더욱 감소한다. 끝으로 최근까지의 통계자료를 이용해 모형의 가정들이 상당히 현실적임을 또한 보인다.
Different levels of corporate leverage are used in this paper to help explain the very wide range of output adjustment across east Asia in response to the 1997-98 crisis. In the model developed here, highly leveraged firms facing a cutoff of capital inflows are threatened by bankruptcy. These firms respond by eliminating investment and selling their capital goods--at a discount--to try to stay afloat. Lower investment and wasteful capital sales shrink the aggregate capital stock, trigger deflationary pressures, and contract overall output. The available data are consistent with the assumptions and predictions of the model.
Executive Summary

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. The Model

Ⅲ. The Impact of a Liquidity Shock on the Real Economy

Ⅳ. Empirical Evidence

Ⅴ. Conclusion

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