인도·남아시아

■ 2015년 1월 15일 인도중앙은행(RBI)은 20개월 만에 기준금리(Repo) 인하를 단행함.

- 라구람 라잔 인도중앙은행 총재는 취임후 처음으로 기준금리를 8%에서 7.75%로 0.25%p 인하함.

- 인도중앙은행은 경기둔화 지속에도 불구하고 물가상승률 압력으로 2013년 9월, 11월, 2014년 1월 3차례 (7.25%→7.5%→7.75%→8.0%)에 걸쳐 기준금리를 인상하였으며, 2014년 1월 이후 기준금리를 8%로 동결했음.

◦ 물가 안정은 인도 경제의 주요 과제로 인도 중앙은행은 인도 소비자물가 상승률을 2016년 1월 까지 6%로 축소하고, 최종적으로 인도 소비자물가 상승률을 4%(±2%)로 유지하는 것을 목표로 함.¹⁾

■ 금리인하의 배경은 곡물 및 채소 가격안정과 국제유가 하락에 따라 물가상승압력이 완화되고 기대물가상률이 낮아짐에 따른 것임.²⁾

- 우려했던 엘니뇨 영향이 나타나지 않았고 최근 국제유가까지 급락하면서 물가상승 압력이 급격히 완화되어 2013년 11월 11.2%까지 상승했던 소비자물가상승률은 2014년 12월 5.0%까지 낮아짐.
◦ 2013년 11월 양파 파동으로 14.5%까지 상승했던 식료품 물가상승률은 2014년 12월 5.1%로 안정됐으며, 국제 유가의 하락으로 에너지 물가상승률은 2014년 10월 이후 3.4%를 유지하고 있음.

- 2014년 12월 가계기대물가(Households’ inflation expectations) 조사 결과 기대물가상승률도 지난 2010년 이래 최저치를 기록함.³⁾⁴⁾

◦ 1년 후 기대물가상승률 중간값은 8.9%(평균값 9.3%)로 2014년 9월 1년 후 기대물가상승률 16%(평균값 13.5%) 대비 6.1%p(평균값 4.2%p) 낮아짐.⁵⁾

◦ 지난 5년간 지속된 10% 이상의 높은 기대물가상승률은 △금수요 증가 △저축 둔화 △루피화 불안정을 야기했음.⁶⁾ 

■ 금리인하는 투자촉진으로 이어져 인도 경기 활성화에 기여할 것으로 전망됨.

- 물가 상승 압력이 해소된 가운데 중앙은행의 통화정책 기조의 변화는 인도 정부의 제조업 부흥, 인프라 확충, 내외국인투자 증가 정책과 함께 성장을 촉진하는 한편 공급을 확대시켜 장기적 물가안정에 기여할 것임.

◦ 라구람 라잔 총재는 이번 금리 인하가 전력과 토지, 광업, 기반시설과 같은 주요 분야의 투자를 확대하고 공급 측면의 제약을 해소시킬 것이라고 함.

◦ 금리인하발표 이후인 2015년 1월 21일 인도 뭄바이주가지수(SENSEX)는 28,888 로 신고점을 돌파함.

- 중앙은행의 확장적통화정책 기조는 당분간 지속될 것으로 전망되며 2015년 2월 3일 예정된 통화정책보고(monetary policy review)에서 금리가 추가 인하될 가능성이 있음.
 
<자료: CEIC, Oxford Analytica, 인도중앙은행, 현지언론 등>

¹⁾ IMF는 고물가를 인도 경제가 해결해야 할 주요 문제로 지적하였으며 이를 해결하기 위한 긴축통화정책의 필요성을 지속적으로 강조했음.
²⁾ 인도중앙은행(2015.1.15) Statement by Dr. Raghuram G Rajan, Governor on Monetary Policy.
³⁾ 인도의 높은 기대물가상승률은 통화정책이 일관적이지 않아서 높게 나타나는 경향이 있으며, 기대물가상승률을 낮추기 위해 보다 강경한 통화정책을 실시한 것으로 분석됨.
⁴⁾ 라구람라잔 중앙은행 총재는 인도의 기대물가상승률이 너무 높다고 언급한 바 있으며, 이를 낮춰야 한다고 함.(Zee Newes(2013.10.30). Inflationary expectations high, will take tough stance: Rajan.)
⁵⁾ 인도중앙은행(2015.1.15). Inflation Expectations Survey of Households: December 2014.
⁶⁾ IMF(2014.2.20). India: Economy Stabilizes, but High Inflation, Slow Growth Key Concerns.