▶ [분석 배경 및 방법론] 2025년 글로벌 경제는 미국의 무역정책 불확실성(TPU: Trade Policy Uncertainty)과 유가 변동성이 중첩되는 국면으로, 본 과제는 GVAR 모형(33개국, 1985Q1~2025Q2)을 활용하여 두 대외충격이 한국경제에 미치는 동태적 파급효과를 분석함.
- 한국은 높은 무역개방도(GDP 대비 약 88%)와 에너지 순수입 구조로 인해 두 충격에 특히 민감하게 반응할 가능성이 큼.

▶ [무역정책 불확실성 충격] TPU 충격은 금융시장(주가)에서 즉각 반응한 후 실물경제(GDP)로 전이되며, 5년 후 한국 GDP(-0.23%), 주가(-2.85%), 환율(+0.74% 절하) 모두 통계적으로 유의한 반응을 보임.
- 한국의 GDP 하락폭은 유로지역(-0.64%) 및 미국(-0.51%) 대비 작으나, 여전히 유의미한 하락이므로 리스크 관리가 필요함.
- 주가는 충격 발생과 동시에 -1.99% 하락하여 가장 빠르게 반응하며, 이후 하락폭이 지속적으로 확대됨.

▶ [유가 공급 뉴스 충격] 유가 10% 상승 충격에 대해 한국 GDP(-0.31%)와 인플레이션 반응은 통계적으로 유의하지 않아, 유가 충격이 ‘스태그플레이션’으로 기계적으로 이어지지는 않음을 시사함.
- 주가는 5년 후 -3.81%로 TPU 충격 시(-2.85%)보다 큰 통계적으로 유의한 하락을 보이며, 환율은 초기 절상(-0.98%) 후 중립 수준으로 수렴함.
- 주요 4개국(미국, 중국, 일본, 유로지역) 모두에서도 유가 충격의 GDP 효과는 유의하지 않아 실물경제 영향에는 상당한 불확실성이 존재함.

▶ [정책적 시사점] TPU 충격은 실물경제와 금융시장에 복합적으로 유의한 영향을 미치는 반면, 유가 충격은 금융시장(주가)에 집중되고 실물경제 영향은 불확실하므로 충격 유형에 따른 차별화된 대응이 필요함.
- 미국 TPU 충격은 GDP·주가·환율에 모두 유의하므로 실물·금융 복합 대응이 필요하며, 현재 TPU가 역사적 고점임을 감안할 때 대응이 시급함.
- 유가 충격은 실물경제 영향이 불확실하므로 ‘스태그플레이션’을 전제로 한 선제적 대응보다는 금융시장 모니터링 중심의 유연한 대응이 적절함.